Delta Hedging

Bir opsiyon veya içerisinde birden fazla opsiyon içerene bir portföy dayanak varlığın spot piyasasında pozisyon alınarak riski geçici olarak sıfırlanabilir. Opsiyon portföyünün deltası o portföyün yaratmış olduğu spot pozisyonun büyüklüğü ifade eder.

Örneğin EUR/USD opsiyonları içeren bir portföyün deltası EUR 500,000 büyüklüğünde ise bu portföyü elinde tutan yatırımcı riskini bertaraf etmek için spot piyasada EUR 500,000 satması gerekmektedir.

Diğer bir yandan spot’taki büyük hareketler için yapılan delta Hedge’i yeterli olmayacaktır. Çünkü portföyün deltası da spot^taki hareketlerden etkilenerek değişecektir. Bu değişim gamma ile ölçülmektedir.

Bir önceki örnekte portföyün gamma’sı EUR 100,000 ise spot % 1 yukarı gelrise portföy’ün deltası EUR 600,000 olacaktır. Yatırımcı bu durumda portföy’ü tekrar delta nötr yapabilmek için spot piyasada EUR 100,000 satmalıdır.

Teorik olarak yatırımcı bir opsiyon alır ve opsiyonun vadesi boyunca dinamik olarak delta’sını hedge ederse ve bu vade boyunca piyasada gerçekleşen volatilite opsiyon satın alınırken kullanılan implied volatilite ile aynı olursa yatırımcı nette ne kar ne de zarar edecektir.